中國股市再度成為市場焦點。10月28日，上證綜指盤中一度突破4000點，創近十年新高，為2015年以來首次觸及該關口。隨著美中貿易談判釋放利多及中共四中全會公布新五年規劃，市場交投活躍，資金大舉湧入。不過，多位學者與分析人士指出，當前股市漲勢或主要來自資金與政策推動，脫離業績低迷現實，存在「虛高」風險。

股民情緒與市場反應亢奮

有00後股民首次見證4000點，證券行開戶數激增。部分股民歡呼「中美友誼萬歲」、「習主席偉大」。有股民分享以「秒錶」測量指數觸及4000點時長，僅維持60秒左右，隨後回落，引發「一分之牛」（一分鐘牛市）的討論。 

然而，反應兩極。樂觀者預測指數衝上5000點，甚至1萬5千點，視為「降息牛市」式升浪。 謹慎者就警告「慢牛 vs 人造牛」，指出科技股泡沫及杠杆風險，近期爆倉事件達200億，影響200萬人，呼籲設止損及降杠杆。

分析人士表示，近期中國股市上行主要受資金與政策推動，中美達成部分貿易共識及中共四中全會釋出的新五年規劃均成為短期有利。不過，多家機構認為，中期走勢仍需審慎觀察。

分析： 股市充滿泡沫缺乏業績支撐

北京一位證券分析師高明指出，目前A股估值水準位於歷史偏高區間，部分科技與消費龍頭股的市盈率已超過國際可比公司兩倍以上。他說：「現在市場資金集中於少數熱門板塊，結構性泡沫跡象明顯。我認為這輪行情帶有明顯的政策與流動性色彩，但缺乏業績支撐。」

高明表示，一旦政策預期轉弱或資金面收緊，調整壓力將迅速顯現。他補充：「目前中國經濟並不如股市那樣強勁，大量民營企業正在裁員甚至倒閉，市場中的實體店鋪也在快速減少。股市的樂觀情緒與實體經濟收縮的現實形成鮮明對比，這種背離增加了市場風險。」

股價已偏離公司業續

監管層近期亦注意到新股發行定價過高及募資過熱現象，並推出措施抑制機構抬價行為。外資機構報告指出，A股部分板塊估值已接近高位，資金倉位偏滿，短期上升空間有限。

學者王先生分析，雖有政策利好與短期資金支撐，但指數上升並未反映企業盈利改善。他指出，部分保險公司因持股估值上升錄得「浮盈」，但若無實質經營增長，相關收益難以維持。「現在是股民情緒主導市場，政府也希望股市升。」

根據太平洋證券近期研報，分析師張冬冬認為，第四季度更易獲得超額收益的板塊可能是波動較低的傳統產業，而非高位的科技股。他指出，上證50的量價結構較為穩定，具備防禦性。市場短期或延續強勢，但若基本面未能改善，修正壓力仍會累積。

綜合分析顯示，目前中國股市的上漲更多反映資金與政策預期推動，而非盈利改善。分析人士提醒，市場可能在短期維持高位波動，但中長期走勢仍取決於經濟與企業盈利的實質修復。