國家統計局公布10月居民消費價格指數（CPI）按年升0.2％後，《彭博通訊社》分析報道， 中國經濟正深陷一場不斷擴大、且自我強化的「通縮漩渦」，低迷的國內需求與空前激烈的價格戰，正從底層侵蝕企業利潤、中產階級薪資。有學者指，若北京仍拒絕大規模刺激家庭消費，中國恐步上日本後塵，陷入長期通縮的困境。

彭博分析了中國36個城市、近70項日常商品與服務數據後發現，物價普遍下跌，在67項追蹤項目中，有51項價格呈現下降，民生消費品與食品價格跌幅特別深。

分析指出，中國官方統計數據缺乏透明度，例如房租統計方法過時，可能導致實際通縮壓力被高估。同時，涵蓋上游工業的「GDP平減指數」已連續10個季度下降，工業原料多晶矽價格已跌至2022年高峰的1/5，鋼筋價格亦創8年新低，反映通縮在工業部門更為嚴重。

「殭屍公司」5年內暴增近倍

通縮漩渦形成一個惡性循環，理由是物價下跌，企業利潤也會相應下跌，造成薪資停滯，消費者更不願花錢，市場需求自然更低。彭博分析約6,000間中國上市公司後發現，虧損擴大、毛利縮水，企業營運壓力蔓延。其中，無法以利潤支付債務利息的「殭屍企業」比例，5年內從19%急升至34%。此外，超過1/3企業去年選擇裁員，資本與研發支出更是10年來首度下降。

通縮漩渦不僅影響中國本身，也對全球貿易夥伴造成衝擊，廉價中國商品大量湧向海外，壓低國際市場的物價。跨國品牌首當其衝，蘋果公司在大中華區銷售連續下滑，星巴克、萊雅集團、資生堂、Gucci母公司開雲集團等在中國的業績均明顯衰退。換言之，中國的通縮漩渦正逐步將貿易夥伴捲入其中。國際貨幣基金（IMF）早已示警，中國今年通脹率平均將為零，是近200個經濟體中第二低。

中國學者警告：恐步上日本長期通縮後塵

雖然北京當局下令打擊「過度競爭」與「價格戰」，但政策重心仍放在科技、半導體與綠能等「戰略性產業」，拒絕向家庭直接發放現金。中歐國際工商學院教授朱天警告，若政府不盡快推動大規模刺激措施，例如投入5,000億美元發放消費券，中國恐將陷入長期通縮，並警告：「若物價連跌三年、通脹不回來，人們就會相信它永遠不會回來，屆時中國就會成為下一個日本。」