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兜兜轉轉，中美經過13輪貿易談判和五輪關稅生效後，在12月3日，各自幾乎在同一時間向外宣佈「第一階段」協議已大致達成。不僅是文本，其他細節也談得七七八八，只差最後落筆一刻。若沒有成功宣佈「第一階段」協議，美國將會在12月15日起，再對至少1,650億美元中國商品加徵新一輪關稅。筆者嘗試從以下三個要點，分析中美貿易戰到底贏輸誰屬，雙方各自取得了甚麼、又失去了甚麼。

（一）中美談判的核心目的是甚麼？

表面上，中美談判的目的，是減少貿易順逆差。但要達到這目標，需要背後的經濟體制配合。對香港人而言，美國是「自由市場資本主義」最容易理解；而中國的經濟體制，既非「共產主義」，也非純粹「社會主義」，官方稱為「有中國特色的社會主義市場經濟」，但實際運作更接近筆者理解的「權貴資本主義」。

「權貴資本主義」是甚麼？用一個例子最易解釋：十四億人辛苦賺到的錢，並非能者、多勞者多得，而是掌握資源分配權的權貴群體拿走八成，換句話說，掌握八成資源的，是掌控國家權力的兩、三百萬人；餘下兩成才讓十多億人口瓜分。在美國人眼中，這些權貴能以「舉國之力」創建華為、中興、阿里巴巴、騰訊等企業，自然可以形成壟斷優勢，美國認為這是「不公平競爭」。

（二）中國加入WTO後被批未履行義務

中國改革開放40年，2001年加入WTO，但歐美近年一直批評中國只享受 WTO 的優惠，卻沒有履行應有的義務。主要指中國未有「全面開放金融、資訊、科技等市場」。目前中國的開放方式仍屬「半開放」：當外國投資者與本地企業合資時要求外資不能持有大股等，與其加入WTO時的承諾有所落差。

同時，中國又以「發展中國家」身分享受關稅優惠，令中國產品大幅降低出口成本，整個「遊戲」中實質是「輸打贏要」。結果，中美貿易逆差在過去十多年逐年累積，美國每年逆差高達2,000至3,000億美元。但為何美國以前不處理，卻在最近才出手？這就牽涉第三點。

吳明德博士

資深銀行家